作家| 宋婉心

裁剪|张帆

封面开端|视觉中国

GLM-5的发布平直引爆了智谱的本钱商场进展。GLM-5发布后，智谱连气儿两个往将来暴涨超20%，执法发稿，市值已冲突2000亿港元大关。

据悉，GLM-5参数限度由上一代的355B膨胀至744B，激活参数从32B进步至40B，预熟习数据量从23T进步至28.5T，更大限度的算力参预驱动通用智能才智权贵增强。

智谱方面阐明，此前在各人模子业绩平台OpenRouter登顶热度榜首的高明模子“Pony Alpha”即为GLM-5。

具体到GLM-5的才智，里面评估露出，GLM-5大略以小数东说念主工干豫，自主完成Agentic长程推敲与施行、后端重构、深度调试等复杂系统工程任务。按照智谱对GLM-5的定位，该模子要点强化其在复杂系统工程与长程Agent任务中的贬责才智。

官方称，委果编程环境中的使用体感已贴近Claude Opus 4.5水平。这意味着开源已追上闭源。

有效户实测露出，GLM-5在前端进展丝滑、细节丰富，Agent形状不错生成可启动的手机利用环境，完成复杂任务。

最进攻的是，GLM-5已毕了熟习范式翻新。GLM-5团队构建了“slime”异步强化学习基础时代，大幅进步了熟习浑沌量，使得后熟习从粗颗粒修补酿成高频、细颗粒度迭代。

此外，GLM-5在Agent才智上相通已毕开源SOTA，在多个评测基准中得到开源第一。在BrowseComp（联网检索与信息荟萃）、MCP-Atlas（大限度端到端器具调用）和τ²-Bench（复杂场景下自动代理的器具推敲和施行）均得到最高进展。

发布新模子的同期，智谱发布了GLM Coding Plan价钱调治函称，近期，GLM Coding Plan商场需求执续强盛增长，用户限度与调用量快速进步，基于本体使用情况与资源参预变化，公司决定对GLM Coding Plan套餐价钱体系进行结构性调治。

调治内容如下：取消首购优惠，保留按季按年订阅优惠；套餐价钱进行结构性调治，全体涨幅自30%起；已订阅用户价钱保执不变。成效时分为2026年2月12日。

智谱官网露出，加价后，GLM-5输入单价最高6元/百万tokens，输出单价最高22元/百万tokens，GLM-5-Code，输入单价最高8元/百万tokens，输出单价最高32元/百万tokens。

（开端：智谱官网）

而在两个月前，Anthropic发布了最新的Claude Opus 4.5模子，API价钱大幅降价2/3，至每百万tokens 5好意思元/25好意思元。

尽管如斯，智谱GLM-5的价钱依旧仅为Claude的1/5，在性能基本执平的布景下，智谱GLM极具性价比。

不错看出，在编程与智能体才智的双重冲突下，GLM-5正从\"能写代码\"迈向\"能完成工程\"的全新阶段。而从智谱全体来看，GLM-5亦然公司结构优化的重要节点。

此前智谱已明确战术标的，但愿将API业务收入占比从刻下水平进步至50%。而GLM-5在编程与智能体才智上得到开源SOTA进展，将鼓动智谱API业务加快增长。

MaaS业务加快落地

凭据2025年H1智谱财报，业务结构上腹地化部署业务占比达85%，是刻下公司的基本盘业务，主如果对接互联网企业的部署需求。由于是To B，毛利率较高，接近60%。另方面，占比唯一15%的数据与云表居品毛利率并不高，澳洲幸运5app官网下载以至2025年上半年，毛利率一度接近耗费。

然而，腹地化部署业务天然毛利率高，相通由于是To B业务，也濒临该类业务的通病。一方面应收账款高企，面对大客户，经常会濒临回款难的问题。

其次，To B业务需要濒临一双一的定制化需求，要有一定数目的名目东说念主员参预，这也导致该业务天花板较低。

而跟着GLM-5的发布，智谱的主营业务有望从腹地化部署的业务加快转型为MaaS业绩商。跟着API的放量，智谱MaaS业务有望迎来量价都升。

冲击AI的大厂信仰？

从刻下的大模子体系来看，岂论是阿里的千问，腾讯的元宝，依然字节的豆包，险些都是围绕着大厂的体系运作。当作一个“烧钱”的行业，大厂巨额被以为在AI上具备先天上风。

然而智谱当作一个悲怆于大厂的AI模子，脱离大厂的资源照看，发布了跳跃行业的模子。除了智谱除外，相通是悲怆AI模子厂，MiniMax官宣上线新一代文本模子MiniMax M2.5。在编程才智方面，M2.5在巨擘榜单SWE-Bench Verified得分80.2%，Multi-SWE-Bench得分51.3%，较上一代权贵进步；在Multi-SWE-Bench等多话语复杂环境中突出Opus 4.6，达到了行业最佳的水平。

是以悲怆大模子厂商能存在，一个进攻的原因即是算力成本的可控性。凭据智谱招股书，执法2025年6月30日，智谱算力业绩用度支拨11.45亿元，占研发开支的比重为71.8%。

10多亿的成本看起来不低，然而比较于其他大厂动辄千亿的参预，可谓“相形失色”。不同于大厂我方买卡的形状，智谱等悲怆大模子厂商经常选择租算力的形状，减少资金的压力。

比如跟智谱深度绑定的并行科技，当作智谱AI最中枢的算力底座，两边自2022年起成立深度战术和谐干系。并行科技为智谱提供了超1.2万P的超算架构算力，复古了GLM系列模子从熟习到推理的全经由。

凭据智谱AI的港股招股书，两边坚硬了总和13.9亿元的永久算力业绩条约，并行科技是智谱AI第一大算力供应商，孝敬了其AI算力采购的绝大部分。

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抛开熟习侧，从推理侧来看，悲怆大模子厂商经常依赖于第三方的云业绩。第三方云业绩，可能带来运营成本的迥殊加多。

此前，《Where’s Your Ed At》作家Ed Zitron凭据微软的财报，倒算出OpenAI在微软Azure上2025年第三季度的推理成本达36.5亿好意思元，而同期收入唯一20.6亿好意思元。

比较之下，全栈大厂可通过“内化”成本，进而容忍推理侧的耗费，尤其琢磨到刻下依旧依然参预抢份额的阶段。然而关于悲怆大模子厂，推理侧的交易化濒临边缘成本带来的耗费压力。

优秀模子能否带来推理侧的货币化？智谱后续财报中MaaS业务进展成为不雅察的重要。

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