当海外金价资格"过山车"行情、商场情谊抓续亢奋之际，国内的银行和黄金零卖结尾却不谋而合地按下了"缓慢键"。

据第一财经统计，近半年来，已有近半数具备上海黄金来回所金融类会员天禀的银行，通过关闭渠说念、暂停新开仓、适度买入等形状收紧代理上海黄金来回所（下称"上金所"）个东说念主贵金属买卖业务；与此同期，菜百股份（605599.SH）、中国黄金（600916.SH）在内的多家头部金店也对黄金回购业务扩张周末暂停、名额惩处。

多位受访业内东说念主士合计，此轮集体诊疗的径直导火索是金价剧烈波动下的风控压力陡增。银行需属目客户杠杆来回"穿仓"及纠纷升级，金店则濒临在非来回日无法对冲的价钱敞口风险。此外，监管强化投资者顺应性惩处、黄金税收新政带来的合规资本上升，也促使机构弃取计谋性裁减业务。

银行、金店纷纷裁减阵线

金价颤动行情抓续，多家银行与金店正全面收紧贵金属业务。

中国黄金、菜百股份 2 月初发布公告，明确在周六、周日及法定节沐日等上金所非来回日历间，暂停办理贵金属回购业务。在业务办理时刻内，对回购业务扩张名额惩处，包括但不限于单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限等。

多家银行也诊疗了黄金业务章程。兴业银行当天在官网公告，据业务发展需要，该即将在 2026 年 2 月 14 日以后关闭代理上金所个东说念主贵金属买卖业务个东说念主网银来回渠说念，柜面、手机银行等来回渠说念平方洞开。

拉永劫刻线看，邮储银行已于 2025 年 12 月底公告，自 2026 年 1 月 12 日起停办代理上金所个东说念主贵金属业务；宁波银行也于 2025 年 9 月公告，自同庚 10 月 13 日起罢手受理个东说念主客户现货实盘买入来回，卖出业务照常。

据第一财经不十足统计，自客岁 9 月以来，工商银行、缔造银行、中信银行等至少 11 家银行已延续发布代理上金所个东说念主贵金属业务诊疗公告，内容多波及暂停新开仓来回、适度买入等操作。

笔据银行关联业务讲解，该项业务是指银行当作上金所金融类会员，收受个东说念主客户委派，为其提供上金所系统内的贵金属来回、资金算帐及什物交割等代理劳动。上金所官网显现，其金融类会员当今共有 25 家生意银行，包括 6 家国有大行、11 家股份制银行、5 家城商行、1 家民营银行及 2 家农商行。以此贪图，近半年内已有接近半数的具备业务天禀的银行收紧了关联来回章程。

金价大幅波动所致

为何多家银行与金店近期都集诊疗业务章程？在金店及银行的关联公告中，宽阔说起"贵金属价钱波动显耀加重，省略情味抓续上升"等金价关联成分。

Wind 数据显现，伦敦金现自 1 月 29 日触及每盎司 5598 好意思元的阶段性高点后，接连遭受重挫，次日暴跌 9.25%，2 月 2 日再跌 4.52%，一度下探至 4402 好意思元，近期则在 5000 好意思元关隘下方升沉不定。

商场波动加重径直传导至机构业务层面。华南又名券商分析师在相通时对第一财经暗示，银行诊疗代理上金所个东说念主贵金属业务，主要原因恰是价钱波动加重。在此类业务中，客户通过银行的系统（如手机银行、网银）下单，银即将领导报到上金所。金价剧烈波动时，杠杆来回者容易"穿仓"（即蚀本跨越本金）。对银行来说，这既可能形成资金垫付损失，更会激励多数投诉和纠纷。

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此外，该分析师还指出，近期黄金投资商场热度上升，劝诱了多数投资者涌入。然则，部分投资者更多是"跟风"入场，对黄金商场波动背后的风险明白较为有限。在此布景下，监管机构明确条件金融机构进一步强化投资者顺应性惩处，这亦然促使银行审慎诊疗业务的紧要原因。

招联首席经济学家董希淼则进一步指出，2025 年 11 月落地的黄金来回税收新政对投资性与非投资性什物黄金来回的税务进行分别，显耀加多了银行在代理来回表率的识别与核算拖累，合归附杂性与运营资本随之上升。这使得部分银行弃取诊疗以致退出关联业务。

金店雷同濒临肖似风险。多家媒体报说念，在金价大幅波动本领，菜百股份等品牌金店黄金回购业务出现列队景象，澳洲幸运5app下载业务量激增。

业内东说念主士指出，当回购业务都集在上海黄金来回所的非来回日办理时，金店难以实时通过来回锁订价钱来对冲风险，导致资金敞口和价钱风险同期积存。

据了解，菜百股份这类金店品牌在开展回购业务时，平凡先行垫付资金回收黄金，经检测妥当尺度后，再将黄金送至上海黄金来回所认证的精湛厂进行提纯，随后存入来回所账户。在此经由中，金店一般聘用" T+D "合约锁定黄金资本。

菜百股份在财报中先容，" T+D "是上金所推出的一种展期交割的来回形状。简便来说，该模式允许企业在买入黄金时先锁定当日价钱，而交割时刻不错笔据自己情况弃取立即完成或推迟进行。

但该业务并非万无一失。菜百股份在财报中说起，在金价剧烈波动的情况下，即便通过" T+D "来回锁定了买入价钱，关联业务仍濒临一定风险。一方面，" T+D "展期来回聘用当日无欠债算帐轨制，来回盈亏需逐日结清，在金价快速波动时，可能需要抓续追加保证金，若资金补充不足时，存在被强制平仓并形成实践损失的风险；另一方面，展期交割需支付递延抵偿用度，抓仓时刻越长，办法资本相应抬升。

夙昔金价奈何走？

如斯极点的行情背后，入手逻辑是什么？

盛达期货分析师戴朝盛指出，近期行情波动较大更多体现为政策省略情味溢价的反复订价。一方面，好意思联储定期保管利率不变，声明链接强调依数据而定，鲍威尔语言全体偏鹰，令全年降息旅途的详情味有所下落，但对金价压制有限。而另一方面，特朗普围绕好意思联储主席东说念主选的平凡开释信号，且最终决定了东说念主选，达成了商场省略情味，再度激励商场对好意思联储寂然性与夙昔政策旅途的再订价。全体来看，面前黄金的金融属性已由明确的降绝来回转向，提名的新主席被商场熟知为偏鹰派，因此夙昔降息旅途成为省略情的点，对金价形成利空。

东方证券分析师张斌也合计，特朗普通知提名凯文 · 沃什（Kevin Warsh）接任好意思联储主席，其好意思联储履职资格以及潜在政策办法激励商场"鹰派"订价，激励世界钞票大幅波动，黄金高位回调、好意思股走弱。

瞻望后市，多数机构合计，短期宽幅颤动，长久看涨逻辑仍在。

戴朝盛合计，在戮力新的骨子性风险升级或明确政策转向之前，高位颤动与反复拉锯或成为常态。但从中期视角看，政策省略情味、地缘风险常态化以及好意思元体系内在矛盾并未透彻摒除，黄金当作非信用钞票的成就价值仍具韧性。若后续链接因情谊落潮或预期修正激励进一步回调，更多可能体现为多头结构中的诊疗，而非趋势性回转。

华泰证券分析师李斌则从成就视角给出长久判断。他合计，基于黄金在世界个东说念主及机构金融钞票中的成就比例，对黄金长久价钱核心进行测算。若地缘突破风险常态化，世界钞票抓续去好意思元化，黄金订价锚或由实践利率主导框架向信用风险对冲框架诊疗。若 2026~2028 年可投资黄金占比跨越 2011 年顶点（3.6%）达到 4.3%~4.8%，其间金价有望升至 5400~6800 好意思元 / 盎司。

( 本文来自第一财经 )